自八马茶业十月份自动撤回IPO申请后，海内茶叶市场终迎来好新闻。

据IPO早知道报道，普洱澜沧古茶股份有限公司已于12月14日开启招股，至19日竣事，设计于2023年12月22日正式以“6911”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

澜沧古茶，这家比八马茶业体量规模更小的茶企，能顺遂申请上市进入招股环节显然是幸运的。据领会，自2012年最先，安溪铁观音、八马茶业、中茶股份等茶企们连番三五次的上市递表，却都未跑出“茶叶*股”。其中，八马茶业也已经递表了三次，本次撤表的缘故原由存疑，却包罗了其销售用度占比过高，股东关联公司在内的46问谋划治理问题。澜沧古茶作为普洱茶行业内前三的茶企，也存在着销售用度及存货高企等诸多问题。

本次第三次递表就敲开了资源大门，显然澜沧古茶是幸运且乐成的，不外其能否开个“好头”呢？

01 “茶叶*股”欠好当

资源市场不爱茶企，早已是果然的隐秘。

十多年前，中式茶企们就打响了上市争取战。2012年，安溪铁观音公布招股书，打响了“茶叶*股”争取战的*枪。随后，华祥苑、八马茶业、中茶股份、澜沧古茶等中式茶企们纷纷递交招股书。

但十多年来，做袋沏茶的立顿都在海内拿下*了，后浪新式茶饮行业内奈雪的茶也都顺遂上市了，辈分资历最老的中式茶企们才迎来“茶叶*股”，可见人人在资良心中的“职位”。

不外从这次资源进度来看，澜沧古茶已顺遂成为请资源市场“喝”*杯普洱茶的幸运儿，但这个“茶叶*股”却难开好头。

从财政数据来看，澜沧古茶这两年在走下坡路。

一方面，营收、净利润连年下降。

招股书显示，2020年—2022年，澜沧古茶营收划分到达4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元，净利润划分为净利润划分为1.23亿元、1.29亿元、0.7亿元。今年上半年，营收为2.32亿元，基本与上年同期持平，净利润由上年同期的0.3亿元降至0.24亿元。

澜沧古茶主要营收来自普洱茶孝顺，2020年普洱茶产物的收入占公司营收比例94.0%，2023年上半年有所下滑，为86.7%。

澜沧古茶一直引以为傲的毛利率，显示也最先不济。

众所周知，我国茶叶市场堪称另一个“茅台”行业，普洱茶又是业内公认最高的毛利品类，因此澜沧古茶整体毛利率一直保持业内较高水平。

数据显示，2020-2022年，澜沧古茶整体毛利率划分为70.4%、65.9%、65.9%。对比偕行，同期天福茗茶、八马茶业、中国茶叶的平均毛利率则划分在60%、50%、40%左右。但在2023年上半年，澜沧古茶毛利率仅到达60.3%，也出现连年下滑趋势。

销量端，主营的普洱茶品类销量、口碑也出现下滑趋势。

据领会，澜沧古茶拥有1966、茶妈妈以及岩冷三条产物线，其中1966为公司经典产物主打普洱茶，常年占总营收六成以上。

2022年，1966产物线毛利率到达74.6%，销量却在逐年下降，2022年销量为440吨，比2021幼年了111吨；2023年上半年销量248吨，比2022年同期削减33吨。整体销量数据上，2023年上半年澜沧古茶整体销量也下降13吨。

更值得注重的是，近期来普洱茶行业内一直曝出天价“金融茶”回购圈套，12月份也曝出了这类丑闻。百度百科数据显示，现在有关“金融茶”事宜通过种种渠道报案维权的人已经跨越270人，涉案金额预计跨越2亿元。

这类欠好的营商环境，加倍剧普洱茶产物的难销。

故此，澜沧古茶主营产物普洱茶整体销量及大环境导致下的口碑下滑，是拉低其净利率与毛利率的主要泉源。

李宁迎来拐点

面临这份财政报表，澜沧古茶多次递交招股书才会没下文，现在终于进入招股环节，是一个好的劈头，也是其职位及实力的证实。不外作为*个敲开资源市场大门的茶企，未来的日子怕也不会一帆风顺。

02 受困于资源与年轻人都不“懂”茶？

从外部因向来讲，整个茶叶市场就是一个难啃的“大骨头”，纵观拥有上千年饮茶文化，但整个茶叶市场鱼龙混杂，进入门槛又高，生意难做。

据弗若斯特沙利文讲述，按收益盘算，中国茶叶市场规模从2017年的2406亿元增至2022年的3318亿元，预计2027年将到达4412亿元。其中，普洱茶市场规模预计将从2022年的174亿元增至2027年的244亿元。

市场远景可观，但由于我国茶叶种类繁杂、质量又缺乏国家尺度来统一规范，高品茶质量级别又较为杂乱，售价较为模糊。进而导致了我国商品茶价钱缺乏诚信，茶叶品牌过少，消费者往往对茶的价钱和质量一头雾水、无法判断真伪，业内也因此乱象频出。

不仅市场鱼龙混杂，最主要的是难规模化生长。

人人都知道茶叶大多数是散装售卖，其中尺度、质量、售价都难权衡，这个特征对茶企品牌规模化是晦气的。茶叶又差异于白酒，虽然市场都鱼龙混杂，但后者因“酒桌文化”盛行需求量较为稳固，茶叶市场单靠品茶小众人群或者是“送礼”属性很难支持规模化生长，以是资源就算懂茶业的“暴利”，却也很难在难规模化生长的市场内举行投资。

消费端方面，年轻人们是爱消费，却不懂茶。

作为消费主力军的年轻人，她（他）们更爱新式茶饮或者饮用更便捷的袋沏茶。好比奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城、茶百道这类新式茶饮品牌不停受到年轻人的青睐。

而与茶更贴近的袋沏茶，通过更新潮、便捷的产物形式，统领了年轻人市场，其中英国品牌立顿甚至拿下我国袋沏茶市场*，曾创下过百亿市值的佳绩，业内甚至还撒播出“中国七万茶企，却比不外一个英国立顿”笑话，现在口味更迭后更厚实的新式袋沏茶更受年轻人喜欢。

总而言之，资源懂茶叶市场的高利润却不爱，年轻人不懂也不爱。光靠普洱茶品类打天下的澜沧古茶，是很难讲述上市后的新故事的。

再从澜沧古茶内部来看，其过分依赖经销商。

现在，澜沧古茶主要以经销为主、直营为辅的模式拓展天下市场。数据显示，常年来，经销商对澜沧古茶收入年孝顺都在七成以上。2018年，公司经销商曾高达753家，年孝顺收入占比近九成，现在仅剩下500余家。

众所周知，过分依赖经销商会使得企业陷入很被动的状态，一旦经销商流失或者治理不善，都市对品牌造成晦气的影响。而面临经销商数目削减，澜沧古茶示意，“为了提升运营效率，自动优化的效果”。

但经销商流失，随之而来的是公司与日俱增的存货压力。

数据显示，2020年—2022年，澜沧古茶的存货金额划分为4.70亿元、6.36亿元、7.84亿元；2023年是上半年到达8.35亿元。同期，存货周转天数划分为1345日、1061日、1641日及1588日。一样平常情形下，我国普洱茶商的存货周转天数一样平常在800—1900天之间。显而易见识，澜沧古茶存货压力未来也将会影响到销售端。

为了释放库存压力，企业大多会通过降价或是推新等方式来增进销量。

据考察，现在澜沧古茶的产物线并未泛起大降价的趋势，但为了拓宽消费群体更贴近年轻人市场，澜沧古茶正起劲变年轻。

一方面是渠道的更新，数据显示，停止2023上半年，澜沧古茶线下门店乐成对接上天猫、微信、抖音等电商平台，同时通过与KOL直播相助，进一步深化电商营业供应链。

产物端，2022年7月，澜沧古茶推出了迎合新中产消费端的产物线岩冷。据领会，岩冷系列在包装上变得更时尚了，且形式上也接纳了小克重、利便即饮的方式来贴近年轻人市场。该产物线售价也是在1242-4363元/公斤，价钱与公司1966系列差不多，可见澜沧古茶年轻化的措施仍走高端蹊径。

但从上文财政数据可以得知，澜沧古茶岂论是渠道照样新产物线，都还未成为公司焦点。更为难的是，公司为了提升销量，营销用度也在不停增进。

数据显示，2020年至2022年，澜沧古茶销售及营销开支从0.87亿元增至1.36亿元，从占同期总收入的21.5%升至29.5%，今年上半年开支0.68亿元，占比到达29.1%。不停增进的营销成本与库存压力，显然也会进一步承压公司的收入及净利润。

归根结底，照样茶叶市场冷门了，资源不爱茶，年轻人又不懂茶，懂茶有消费实力的中暮年人群体却很难支持茶企们的上市生长。而澜沧古茶上市后的新故事，若不能找到一个新受众群体以此打开销路释放库存压力提升业绩，最终怕也只能空留一个“茶叶*股”的虚名。