适口可乐或许即将上演一场“涨价大戏”。

在北京东四环外的一家永辉超市中，一瓶500ml（瓶装）适口可乐的售价已经到达3.4元，而在去年早些时刻的价钱尚为3元；同体量的水蜜桃口味无糖可乐的售价为4.7元，相比于2021年底，也有上涨。

适口可乐的涨价，发生在多个渠道。有知情人士透露在便利店、小超市以及差异商超可乐售价又略有差异，有的渠道一瓶500ml装的通俗可乐甚至能卖到4元左右。在抖音平台上，一些以“经销商”“临期商”旗帜创作内容的饮料老炮儿在最近一两周，也最先给“可乐即将提价”造势。

有相关人士告诉虎嗅，若是2023年可乐正式提价，那么最近两年将成为近十年来“适口可乐麋集提价周期”：究竟，2022年适口可乐才正式从3元迈入3.5元时代。彼时，原质料、运输等成本上涨，直接推动了包罗适口可乐在内的一众产物涨价。

值得注重的是，“保持价钱稳固”曾经是适口可乐的竞争利器之一。“价钱低且不容易涨价，是适口可乐一直为消费者称道的一点，也是其压制竞争对手的要害所在。”现在年，从多个渠道获得信息显示：适口可乐在刚履历过一次涨价后，似乎还要继续涨价。

最近，引发适口可乐涨价“之忧”的是阿拉伯胶“紧缺”。

阿拉伯胶是生产适口可乐等碳酸饮料的质料之一，它能让碳酸饮料中的二氧化碳更稳固。据外媒报道，全球七八成的阿拉伯胶均来自苏丹的金合欢树。苏丹冲突影响了阿拉伯胶的国际商业，导致这种质料价钱暴涨。

不外，一位饮料行业资深从业者告诉虎嗅，他以为阿拉伯胶这件事不会对适口可乐发生本质影响。缘故原由是大企业一样平常都有质料贮备，而且质料成本在适口可乐的总成本中占比异常低，单一质料在其中的占比就更低了。“某个质料涨价，对它价钱盘的影响微乎其微。”

阿拉伯胶不会给适口可乐带来威胁，真正能让这个碳酸饮料*感应烦恼的，或许是通胀靠山下成本高涨，以及爆品难寻。

尤其是在我国的饮料市场，曾经很长时间内适口可乐靠着渠道和价钱优势，一度成了汽水的“代名词”。但近些年，国产饮料品牌正在崛起，其中有些品牌甚至直接推出可乐口味，“杀入”适口可乐的主阵地。

面临不停涌现的新品牌，适口可乐也在六七年前最先全品类结构，寻找碳酸饮料之外的新增量。但在业内人士看来，跟天真的小企业相比，适口可乐打造“新爆款单品”的节奏似乎慢了一些。

压力之下，涨价冲业绩

产物涨价本不是什么新鲜事，但放在鲜少涨价的适口可乐身上就格外惹人关注。国盛证券数据显示，1990-2019 年间，适口可乐产物单价的复合增速仅为 0.42%。 

2022年，由于成本上涨，适口可乐启动了新一轮涨价。从效果看，这次涨价确实给适口可乐去年以来的业绩发生了努力影响：2022年适口可乐实现营收430亿美元，同比增进11%，其中就包罗11%的涨价及“产物和地理组合”驱动。

今年一季度，适口可乐实现营收109.8亿美元，同比增进5%。其中，公司的涨价以及“产物和地理组合”对营收增进发生了11%的有利影响。

只管在涨价等因素刺激下，适口可乐2021年以来的营收增速并不慢，但仍有两个“隐忧”值得小心。

一是，公司的产物销量增速正在放缓。

单箱销量，是权衡消费者对适口可乐需求量的主要指标。2021年和2022年，适口可乐单箱销量划分同比增进8%和5%，整体来看增速不算低，但若是分季度看，就会发现自2022年Q3最先，适口可乐单箱销量增速就在放缓：2022年前两个季度均增进8%；2022年Q3、Q4以及2023年Q1增速划分为4%、-1%和3%。

分区域看，欧洲是让适口可乐最“头疼”的地方。2022年下半年最先，适口可乐在欧洲、中东和非洲市场的单箱销量就最先下滑，其中今年一季度，欧洲单箱销量更是同比下降了7%。

去年第四序度，适口可乐在我国市场的销量有所下滑，从而导致其亚太区域单箱销量同比下滑1%。不外，今年以来适口可乐在我国市场已经显著缓过来了。

除了销量增速略有放缓，适口可乐的另一隐忧是，公司增收不增利：2022年在营收增进11%的情形下，净利润同比下滑了2.3个百分点。

生产、运输等成本上升，产物价钱涨幅不足以抵消成本上升等带来的晦气影响是造成这种事态的主要缘故原由之一。2022年，适口可乐销售商品的成本达180亿美元，同比增进了17%。成本上升，叠加汇率等因素导致适口可乐2022年毛利率同比下降了约2个百分点。

坏新闻是，2023年，通货膨胀仍在延续，适口可乐等生产企业仍会晤临较大的成本压力。

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对此，适口可乐给出的方案依旧是涨价：今年2月份，适口可乐示意，2023年将在“全球局限内”进一步提高产物售价，不外涨幅会有所放缓。

“寻找新爆款，并不容易”

通胀靠山下的成本压力，算是适口可乐的“近忧”。比起这个，寻找新爆款则是适口可乐更耐久的挑战。

现在，碳酸饮料，尤其是适口可乐这个品牌仍然是适口可乐公司的基本盘：2022年，碳酸饮料占适口可乐总销量的69%，其中光是适口可乐这个单一品牌就占46%。

适口可乐称得上是碳酸饮料*。从市场占有率看，2020年适口可乐在全球碳酸饮料市场的占有率为44%，比排名第二的百事高了25个百分点。

不仅市场占有率高，适口可乐的盈利能力也高于偕行。详细来看，除了2022年毛利率约为58%以外，近五年来适口可乐毛利率基本维持在60%左右，凌驾偕行约5个百分点。

毛利率能这么高，既是由于适口可乐的全球化结构、规模优势降低了成本，也和适口可乐的轻资产运营模式有关。

先来看一瓶可乐的成本有多高。富途证券在研报中指出，一瓶500ml适口可乐的生产成本约莫是1.1元：原质料成本0.2元、瓶子0.6元、仓储和物流成本0.3元。

不光是生产成本低，适口可乐还通过轻资产模式，把焦点营业掌握在自己手里，“脏活累活”留给了相助商。

适口可乐的主要产物分为两种，一种是浓缩液，一种是制制品。浓缩液，简朴明晰就是适口可乐把浓缩液卖给自己相助的装瓶商，再由装瓶商卖力生产、装瓶和销售；制制品则是适口可乐直接卖制品。

从销量上看，市面上卖的适口可乐主要是由该公司提供浓缩液，装瓶商卖力生产销售的：2022年，适口可乐的单元箱销量中82%是公司提供的浓缩液。换句话说，适口可乐卖的主要是配方和牌子。

适口可乐只提供浓缩液，以是包装的成本压力、建厂的资金、运维压力等就都留给了装瓶商。中粮适口可乐和远古适口可乐是适口可乐在我国市场的两家装瓶商，2022年前者母公司毛利率约为36%，比适口可乐低了22个百分点。

毛利高、市场占有率又高，再加上一百年多年形成的品牌效应，难怪有不少人讥讽适口可乐为“液体印钞机”。

不外，“液体印钞机”也有自己的挑战：消费者选择越来越多，适口可乐又难做出新爆款。

以我国市场为例，碳酸饮料是适口可乐的“王牌”，曾经靠着成本优势，适口可乐在售价上对我国国产汽水品牌形成了价钱“压制”。用上述饮料行业资深从业者的话说就是：在3元碳酸饮料的产物带上，没有国产物牌敢和适口可乐以及百事可乐叫板。“好比这两年新崛起的国产汽水许多，但他们的订价一样平常都比适口可乐高，一是由于成本高；二是避开和适口可乐的价钱硬刚。”

但近些年，“两乐”对国产汽水品牌的压制正被逐渐瓦解。缘故原由是，都会新中产、Z世代等消艰苦更强的群体崛起，他们对于价钱相对不敏感。元气森林等国产饮料品牌，由于知足了这些群体的特定需求，以是即便订价略高也能收获新用户。

从整个行业看，适口可乐最善于的碳酸饮料虽市场规模大，但近些年的增速却不如新兴饮料（运动饮料和功效饮料）和非碳酸饮料快。

（注：截图自富途证券研报）

碳酸饮料增速放缓，再加上消费者的选择越来越多，适口可乐也就需要打破自身天花板，寻找新增量。

2016年，适口可乐最先举行饮料全品类结构，之后频仍通过并购或内部创新的方式确立新品牌。据其官网先容，现在适口可乐旗下拥有200多个品牌，涵盖碳酸饮料、饮用水、咖啡、牛奶以及低度酒等。

虽然适口可乐品类结构很全，但以中国市场为例，我们会发现近些年市场上的新爆款饮料很少出自适口可乐。上述资深人士告诉虎嗅，这种情形就是业内常说的“大厂难出新爆款”。

他注释道，像适口可乐这样的大公司决议流程一样平常对照长，从关注市场需求再到研发生产物、量产、上市，可能需要数月甚至一年的时间。然则这样的爆品，小企业做起来可能会更快，“尤其是现在小红书、抖音等平台信息流传速率很快，一两个月甚至是几天就能把一个产物推爆。”

这种情形下，大厂可以行使生产、渠道优势推出仿制品，但新品盈利可能几个月也就已往了，仿制品不见得能吃到盈利。

在创新和推新品这件事上，适口可乐可谓“竭尽全力”，但失败的例子更不胜枚举。有媒体报道称，2018年到2020年，3年间适口可乐砍掉了1500个品牌。当下，这个碳酸饮料*，还在不停找新爆款、新增量的路上。