随同着飞跃卡车国产化的周全落地，尽快实现在中国商用车市场上的本土化运作，是摆在全球商用车巨头们眼前最主要的课题之一，其中就包罗沃尔沃团体。不外，在江铃汽车出售江铃重卡给沃尔沃卡车逾两年后，现在项目突然生变。

2023年5月12日，江铃汽车（000550.SZ）通告称，由于未知足完成生意的条件，江铃汽车和沃尔沃协商一致赞成，决议终止关于江铃重汽100%股权转让的生意。这也意味着延宕两年之久的江铃重汽出让股权给沃尔沃卡车项目画上休止符。

国产沃尔沃卡车夭折，万众期盼一场空。新闻转到达二级市场上，江铃汽车股价直接低开低走，住手5月15日收盘，股价下跌1.96%，报收14.04元，总市值121亿元。

八年重卡结构，宛若大梦一场

资料显示，江铃重汽前身是山西省汽车工业团体（后更名为太原重汽）。但由于谋划不善陷入生长逆境，在2007年*次被重组。中国武器装备团体及中国长安汽车团体有限公司，将太原重汽重组为太原长安重汽，作为长安汽车进入重卡领域的跳板，最终太原重汽没能被盘活。数据显示，太原重汽2011年的亏损已达1.4亿元，2012上半年的总销量为439辆。到2012年*季度，太原重汽的净资产仅为2.5亿元，已难以实现正常运转。

不外，江铃汽车却对太原重汽发生了兴趣，公司在2012年7月以不跨越2.7亿元的价钱，从长安手中接手太原重汽的所有股权，并于2013年1月将其更名为江铃重汽，成为江铃汽车旗下全资子公司。

对于江铃汽车的行为，市场险些都以为是“刀口添血”。由于在2010年以前，受益于4万亿基建投资政策利好刺激，中国汽车行业掀起过一波重卡热潮。但热潮事后即是冷清，据过往公然数据显示，2011年我国重卡总销量为88.06万辆，同比下滑13.44%，且往后数年一直保持着两位数百分比的降幅。

事实上，江铃汽车以轻卡起身，对于进军重卡市场，却怀揣“梦想”，意图实现轻型商用车、重型商用车的周全笼罩。为此，江铃汽车曾不惜破费重金打造重卡产物，还引进了福特汽车的发念头手艺、驾驶室、底盘等，期望走高端化蹊径以在竞争猛烈的重卡市场取得突破。相关的公然统计资料显示，仅仅在购置手艺允许和专利等方面，江铃汽车就向福特共支付20亿元。

虽然理想很丰满，但现实很“骨感”。江铃、福特互助的*“威龙”重卡于2017年正式投产，但双方都吃了在重卡市场没有履历的亏，习习用轻卡的履历来做重卡，率先投产2.3m窄体牵引车，而不是市场热销的宽体车型。其下场可想而知，2018年和2019年，江铃重汽的销量仅为1516辆和1080辆。2020年更不用说，前9月仅销售1347辆，稀奇是9月，仅仅销售81辆。

这显著与江铃重汽确立之初提出的“将建成年产10万辆重型载货车、10万台发念头的大型重卡企业，达产后主营营业将超200亿元”的目的相去甚远。往后，江铃汽车再未披露过其重卡的详细销量，往后消逝匿迹。

而江铃重汽的昏暗谋划也导致了其连年亏损。据江铃汽车通告，2019年，江铃重汽净亏损为3.04亿元，2020年，净亏损为5.2亿元。2021年，江铃重汽仍然出现亏损状态，1月净亏损为1213.7万元。住手2020年底，江铃重汽总欠债为12.69亿元，总资产为7.99亿元，处于资不抵债的状态。因此，2021年后，江铃重汽住手所有的产销事情。

可见，从2012年接手太原重汽时的雄心壮志，到住手产销事情，江铃汽车破费八年时间在重卡市场的结构宛若一场梦。

抛售江铃重汽

沃尔沃卡车接盘

数据显示，2013年至2020年，江铃重汽8年间一直处于亏损状态，累计亏损达16.8亿元。其中，公司2017年至2020年划分亏损2.2亿元、3.48亿元、3.02亿元和5.22亿元，共计近14亿元。同时，鉴于江铃重汽很高的资产欠债率，已到达资不抵债的水平，若是继续投资重卡营业，将会使江铃汽车陷入艰难的田地，那抛售江铃重卡这个“不良资产”可能就成为*的选择。

现实上，江铃汽车抛售江铃重汽早已有迹可循。2020年8月将其营业根据整车和发念头拆分为“江铃重型汽车有限公司”和“江铃动力”两家自力企业。同年10月，江铃汽车以不低于约3.6亿元的价钱公然挂牌出售“江铃动力”60%的股权。2021年1月，江铃动力最终被云南云内动力团体有限公司以3.6亿元摘牌。

而统一个月，江铃汽车向“新”江铃重汽增资11.42亿元，增资完成后新江铃重汽注册资源增添至13.24亿元。江铃汽车披露，通过增资的方式降低新江铃重汽的资产欠债率，便于新江铃重汽举行营业重组。

在2021年5月7日，江铃汽车曾披露，拟以不低于7.64亿元的价钱，通过山西省产权生意市场公然挂牌方式，出售全资子公司新江铃重汽100%的股权。那时，新江铃重汽对接盘方开出要求：1、天下500强企业，2020年度在全球生产销售重型卡车跨越12万辆；2、公司盈利，并在2018-2020年经审计合并报表净利润率跨越5%。

挂牌三个月后，江铃汽车的重卡营业迎来“接盘侠”。8月23日晚间，江铃汽车宣布通告显示，公司与Volvo Lastvagnar Aktiebolag （沃尔沃卡车公司）经协商一致，就公司向其出售生意股权签署《关于江铃重型汽车有限公司100%股权的股权转让协议》，购置价款确定为7.814亿元。而且，沃尔沃卡车也根据相关生意规则支付保证金。

不外，这笔长达2年之久的生意，因政府审批事项未能在约定的时间内完成，最终仍以失败了结。需要提及的是，江铃重汽运气颇为崎岖，此次生意已经是其历史上第三次转手。

值得注重的是，2022年9月5日江铃汽车宣布通告称公司于2022年9月2日接受机构调研，其中就有一个问题涉及江铃重汽项目希望问题。当调研机构问及江铃重卡现在谋划状态若何，江铃方面的回应是“江铃重汽的股权出售现在仍尚处于政府审批中。”

凭证我外洋商投资企业执法、律例的划定，对新设外商投资企业以及外资收购海内企业股权必须经由批准一样，对外商投资企业的外资股权的转让也要经由原政府主管部门的批准。这是政府对外商投资企业举行羁系的一个主要渠道。

批准的意义不只是停留在程序上，而是要对外商股份转让的实质内容是否正当举行审查。其次，股权转让获得批准之后必须举行工商换取挂号。也就是说，外资股权的转让条约生效需以原政府批准部门的批准和工商挂号为需要条件，二者缺一不能。

品牌折扣店，狂飙在2023

随着沃尔沃卡车接盘告吹，江铃重汽这一“肩负”仍然背在江铃汽车肩上。而江铃汽车此次也示意，江铃重汽已暂停生产和销售，当前主要开支为员工薪酬和装备维护等用度。“未来公司仍将继续起劲推进江铃重汽的重组事情，”江铃汽车方面称。

未来，江铃重汽的资产将会花落谁家？钛媒体APP会连续关注。

产销、营收双降，盈利却增添

江铃汽车靠什么赚钱？

事实上，对江铃汽车而言就算江铃重汽能抛售，其自身当下所面临的问题也异常多。

财报显示，2022年公司产销划分实现28.16万辆和28.20万辆，同比划分下降17.09%和17.30%。在此情形下，营业收入也下滑14.54%至301亿元。可见2022年江铃汽车产销、营收双降。然而神奇的是，公司归母净利润同比增进59.37%至9.15亿元，那么江铃汽车靠什么赚钱？

从更能反映上市公司实力的归母扣非净利润上看，去年江铃汽车这一指标为-2.3亿元，同比削减875.15%。而在非经常性损益项目及金额一栏中，2022年江铃汽车计入当期损益的政府津贴为9.43亿元。

这意味着，去年江铃汽车赚到的钱并不是来自卖车，能够盈利靠的都是政府“输血”。

不仅云云，在2022年6月尾，江铃汽车还通告称，南昌市土地贮备中央收储公司一处国有土地等资产，该土地及地上建（构）筑物（含衡宇装修抵偿）收购价款总额为7.59亿元。而该物产处置，为江铃汽车带来的收益超3亿元。

若是撇开这两笔收入看，江铃汽车的自我造血能力令人担忧。

值得一提的是，今年一季度，江铃汽车营收为75.26亿元，较上年同期上升4.06%，其归母净利润仅为1.83亿元，较上年同期下降5.79%。3月30日晚间，江铃汽车宣布通告称，公司收到南昌小蓝经济手艺开发区拨付的扶持资金合计2亿元，将计入公司2023年*季度损益。

虽然自身业绩存在诸多问题，然则江铃汽车在分红上一点也不小气。

2020年江铃汽车整年实现营业收入330.96亿元，实现净利润5.51亿元，公司每10股派发现金盈利34.76元（含税），分红总金额达30亿元，是净利润的近6倍，这份分红方案震惊一众股民。固然，2020年江铃汽车的自我造血能力还不错，归母扣非净利润有4.05亿元，积累的现金流也异常充沛，也还说的已往。

不外，时过境迁，2022年江铃汽车分红虽然比不上2020年，然则金额依旧不小。财报显示，2022年度拟每10股派送4.24元（含税）现金股息，按2022年12月31日总股本盘算，共计提分红基金3.66亿元。

2022年的3.66亿元分红金额对江铃汽车来说也是有压力。事实去年江铃汽车归母扣非净利润由盈转亏，而且近年来现金流状态也不佳。在2020年，其谋划流动现金流净额到达36.98亿元，到2021年即降至17.6亿元，而到2022年这一科目酿成-15.19亿元。而且今年一季度，这一科目仍未回正，为-7.22亿元。

江铃汽车近4年资产欠债率划分为56.8%、61.02%、67.54%、66.36%，而且住手2022年底，公司流动欠债创下历史新高，金额高达175.1亿元，其中仅应付账款就有90.16亿元。虽说公司账面另有86.05亿元钱币资金，然则与175.1亿元的流动欠债相比，就显得不那么充沛了，若再思量到或另有3.66亿元的分红，生怕未来的企业流动性就要进一步受到磨练。

同时，钛媒体APP还注重到，江铃汽车在2022年还举行11亿元的短期乞贷，利率区间为2.35%至2.75%。一面大手笔分红，一面百亿欠债，江铃汽车云云逆境也难怪市场对分红质疑声不停。对此，钛媒体APP还致电江铃汽车，询问公司分红情形，但住手发稿公司方面未举行回复。

2022年年报显示，江铃前十大股东合计持有78.09%股份，其中大股东南昌市江铃投资有限公司持有股份41%，第二大股东福特汽车持有32%，前两大股东合计分红就高达73%。可见，明面上，江铃汽车的分红是面向全体股东。而现实*赢家，是江铃投资和福特。由此，舆论声中不乏大股东变相套现的嫌疑。

强悍分红的江铃汽车，然则对于研发投入不增反降、尤为显小气。据江铃汽车年报披露，2022年研发用度为14.83亿元，同比去年下降13.21%。

  业内人士告诉钛媒体APP，对处于新能源和燃油车新旧友替、产业换挡周期的汽车产业而言，重资产更重手艺，要想红海突围，除了规模效应，研发实力是要害。